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我们在这些年(1998-2004)所经历的积极财政

时间:2019-02-10 19:45:39 来源:凤凰平台 作者:匿名



原标题:我们在这些年(1998-2004)经历的积极财务

作者:东吴宏观固体收入团队

来源:周悦宏收据

摘要

背景:1998年受亚洲金融危机影响,中国经济形势严峻,国内消费和投资需求增长乏力,对外贸易受到严重影响,出现通货紧缩。

中国多次降低存贷款利率和存款准备金率,并出台了多项扩张性货币政策措施,但未能遏制经济衰退。

在货币政策非常有限的情况下,政府只能采用另一种稳定的政策工具——积极的财政政策。

具体措施:这一轮积极融资始于1998年,并于2004年结束。

主要是通过大规模发行国债来扩大财政支出,辅以减税促进出口,吸引外资,从而达到拉动经济增长的目的。

在此期间,中国实施了一系列措施,如调整利率,再贴现利率,增加公开市场操作和其他稳健的货币政策,促进产业结构升级,刺激投资和消费需求。

经济影响:1998年至2004年的积极财政实施是中国政府在国内和国际经济环境急剧变化的情况下采取的反周期调整。中国政府通过协调财政和货币政策,成功应对亚洲金融危机。经济的影响继续快速增长,社会需求反弹,通货紧缩得到有效遏制,宏观经济运行环境得到显着改善。

资本市场影响:1998年的积极财政政策带来了牛市,中国股市在过去三年中增长了50%以上。在此之后,沪深股市下跌,长期熊市持续到2004年;随着货币政策收紧宋,10年期政府债券发行利率突然下降至5.20%,自2003年底以来一直维持在3%;汇率长期保持稳定,促进了中国对外贸易的快速增长。

改革开放以来,国民经济持续快速增长,到2010年已成为世界第二大经济体。

这些成就的实现一方面来自中国社会主义市场经济体制的内生动力,另一方面也与中国灵活运用宏观经济政策直接相关。表现突出的是,1998年和2008年,中国应对亚洲金融危机和美国次贷危机,中国采取了两轮积极的财政政策。

本文回顾了中国改革开放以来实施的第一轮积极财政政策的具体措施和相应的政策效果,供投资者参考。

1998年,受亚洲金融危机的影响,中国经济形势严峻,出现了通缩。

为应对亚洲金融危机的蔓延,1998年3月,在第九届全国人民代表大会第一次会议记者招待会上,朱镕基总理提出了1998年确保经济增长8%的目标,并指出“实现这些目标的主要目标是增加国内需求的手段。

这一需求是加强铁路,公路,农田水利,市政,环保等基础设施建设,加强高新技术产业建设,加强现有企业技术改造。

此后,中国政府召开会议,决定及时调整宏观经济政策的目标和方向,及时提出更强有力的财政政策,扩大内需,刺激经济增长。

1998年7月,中国政府转发国家发展计划委员会《关于今年上半年经济运行情况和下半年工作建议》并正式决定开始实施旨在扩大需求的积极财政政策。

从1998年到2004年,财政赤字从9600亿元增加到3192.85亿元。财政赤字率从1998年的1.13%上升到2002年的2.55%。经过略微下降后,仍然高于2%。的水平。

2.2。 1999年:进一步加大“积极”的力度

1999年的财政赤字为1797亿元,几乎是1998万亿元的两倍。

与1998年相比,1999年的积极财政政策在政策的具体实施和运作中呈现出一些新的特点,主要体现在以下三个方面:一是加大基础设施投入,支持企业技术改造和产业升级。 。

1999年初,中国政府发行500亿元长期国债用于基础设施建设。 1999年中期,又发放固定资产投资600亿元长期国债,其中153亿元用于企业技术改造项目。支持高新技术产业化和装备产业的发展,刺激技术改造投入1800亿元。二是扩大投资和税收调整。

在继续发行额外国债以扩大投资的同时,中国在1999年1月和7月两次提高出口退税率,综合退税率达到15.51%;自7月1日起,下半年实际投资的固定资产投资方向调整税按当期税率减半,符合国家产业政策的技术改造项目国内设备投资可能抵消10%。

三是促进投资,刺激消费需求。

在通过国债促进投资的同时,中国还从增加的财政收入中拨出540亿元,用于提高“三保线”水平和政府机构职工的工资水平,增加居民收入,刺激消费需求的增长;一些费用和基金项目减少了一些费用和基金标准。据估计,企业,机构和居民的年负担可减少140亿元。

1999年,中国继续实施稳健的货币政策。

1999年,央行再次下调金融机构存贷款利率,同时降低央行存款准备金率,再融资和贴现率,金融机构法定存款准备金率从8%降至6% ,通过再贴现业务适当增加基础货币。公司通过60个公开市场业务,在商业银行投资7000多亿元,净基础余额近2000亿元。

1999年,广义货币供应量M2的增长率与上年基本持平,为14.7%; M1的增长率反弹至17.7%。

金融机构人民币贷款余额同比增长12.5%,比年初增加7201.3亿元,同比减少4485.25亿元。

1999年,国民经济稳步增长,国内生产总值比上年增长7.7%。

对外贸易出口开始逆转1999年7月的11个月下降,比上年增长6.1%。

全年社会消费品零售总额31.13亿元,比上年增长10.1%。

工业企业利润同比增长率从上年的-14.38%大幅反弹至56.93%,公司效率显着提升。

2.3。 2000年:维持积极的财政政策2000年财政赤字为2598.2亿元,比上年增长44.69%。

与前两年财政投资支出增加的扩张性财政政策相比,2000年的积极财政政策部分调整了政策强度和使用方向。

除了在预算基础上发行1000亿长期国债以增加基础设施建设和支持国有技术改造外,公司还在下半年发行500亿元国债,重点关注关于中西部地区的投资。

注重税收杠杆,停止固定资产投资方向调整税,刺激对非政府部门的投资;首次对高新技术产业特别是软件和集成电路产业实行税收优惠政策,免除集成电路企业的营业税和“五免”五税减免政策促进了高新技术的发展行业;已取消涉及交通运输和车辆费用的238个项目,企业和居民年均负担减少约145亿元。

重点引导民间投资,安排90亿元国债,为企业技术改造贷款提供贴息;投资符合条件的国内设备技术改造,抵消新增企业所得税,促进产业结构调整,提高企业效益。

通过金融资产管理公司,实施“债转股”,对某些产品具有市场和发展前景但过度负债和陷入困境的大中型重点企业,同时建立现代企业制度,银行的索赔转换为股权,降低公司的资产负债率,增强公司的活力。

调整财政支出结构,加大对下岗职工和城市贫困人口的保护力度。 2000年,中央政府的基本养老金补贴和国有企业下岗职工基本生活保障金分别比上年增长98.1%和50.1%;低收入人群的保障标准,全年城镇居民最低生活保障金比上年增加50%。

2000年,中国继续实施稳健的货币政策。具体措施包括:积极推进个人信用体系建设,实行实名储蓄制度;积极推进利率市场化,改革外汇管理体制;加强信贷政策引导,引导信贷资金流动,促进经济结构调整积极支持金融企业上市。

2000年,广义货币供应量M2增长率下降至12.3%,比上年下降2.4个百分点; M1的增长率下降近2个百分点至16.0%;虽然M1和M2的增长率都有所下降。然而,M1的增长率仍然比M2的增长率高3.7个百分点。金融机构人民币贷款余额同比增长13.4%,比年初增加5532.87亿元,同比增加1668.46亿元。

2000年,积极的财政政策效果进一步释放。中国经济保持稳定增长势头。年度国内生产总值首次超过1万亿美元,增长率为8.5%。我们扭转了自1993年以来七年增长率和国民经济质量的势头。显着提高。

消费呈现复苏增长态势。消费者需求对整体经济的贡献从上一年的33%上升到45%。消费品零售总额同比增长9.7%。

此外,在保持人民币汇率稳定的基础上,通过一系列刺激出口和技术改造的政策,促进了出口产品的结构调整和产品竞争力的提高。中国对外贸易进出口总额首次突破4000亿美元,达到4743亿美元,比上年增长31.5%,其中出口额为2492亿美元,增长27.8%,进口额为2251亿美元,增长35.8%。

基础设施投资增速为7.94%,高于上年的4.19%。

2.4。 2001年:维持积极财政政策的稳定性

2001年,中国的财政赤字为2598亿元,与去年相同。

2001年,中国的宏观经济政策仍以扩大内需为基础。积极的财政政策主要基于三个方面:一是继续发行建设债券。

建设国债额外1000亿元,用于弥补早期在建项目的后续资金需求;同时发行500亿元特别国债,支持西部大开发,主要是青藏铁路,西电东送,西电东输,南至 - 水转移和生态。建设等重大基础设施建设。

二是增加转移支付,完善社会保障体系。

2001年,中央政府大规模增加社会保障支出,总额982亿元,是1998年水平的五倍多。

其中包括养老基金补贴349亿元;社会保障基金30亿元;国有企业下岗职工基本生活保障136亿元;和84亿元养老金和社会福利金。

三是进一步推进产业结构调整。中央政府积极配合国家产业政策。 2001年,进一步加大对高新技术产业的投入,继续实施技术改造补贴政策,增加企业技术改造的有息贷款。

截至年末,国债技术资助的国有重点企业已启动技改项目781项,中央财政安排科技支出373亿元。

在货币政策方面,它通过调整利率,再贴现率和公开市场操作来维持基础货币的适度增长,以抑制通货紧缩并刺激持续的经济增长。

2001年,根据美联储利率政策的变化,央行九次降低国内外存款利率。一年期美元存款利率由5%下调至1.25%,低于同期人民币存款利率1%,外币贷款利率相应降低。

8月份,由于货币供应量增长下滑,央行加大了公开市场操作力度。本月回购资金150亿元,资金300亿元。然后,在10月和11月,投资了400亿元。资金700亿元。

为了引导票据市场的规范运作,从9月11日开始,央行开始实施新的再贴现政策,贴现率从2.16%上升到2.97%。

2001年,受央行公开市场操作影响,广义货币供应量M2增速回升至14.4%,比上年提高2.1个百分点; M1的增长率继续下降至12.7%,低于上年。 3.3个百分点;主要是狭义货币M1统计口径未经调整,包括股东存款,M1增长应为13.7%。

2001年末,人民币贷款余额11.2万亿元,增加1.29万亿元,同比增长11.6%。

2001年,中国经济保持快速增长,年GDP增??长率达到8.3%。

固定资产投资稳步增长,同比增长13%。增长率比上年提高近3个百分点,成为经济增长的最大推动力。但是,基础设施投资的增长率回落至4.81%。

消费增长稳定,消费品零售总额同比增长10.1%,增速比上年提高0.4个百分点。外贸进出口增速比上年下降7.46%,其中出口增长6.78%,进口增长8.2%。

2.6。 2002年:保持积极财政政策的一致性

随着经济复苏步伐缓慢,2002年中国继续加大积极的财政政策,财政赤字增加到3098亿元,增长19.25%。

继续发行1500亿元长期建设债券,比上年增加100亿元,主要用于建设政府债券,西部大开发,重点企业技术改造,南水北调,北京 - 天津市水资源保护项目,农村基础设施,公安法和高校将扩大招生所需的设施。

降低部分税收税率,履行入世承诺,降低5332种商品的进口关税税率,总关税水平将从15.3%降至12%;棉花,大米,小麦和玉米的出口退税率将从5%提高到13%,钻石出口的出口退税率为17%;金融保险的营业税税率从7%降至6%。

进一步增加社会保障。 2002年,中央财政用于社会保障支出1352亿元,比上年增长38.6%。其中,城镇居民最低生活保障从1998年底的184万增加到2002年底.2060万人。

支持农业发展,将农村税费改革试点范围扩大到20个省(自治区,直辖市),试点地区农民负担平均减少30%,中央政府转移支付补贴达245亿元;农业综合开发和农林水利部门财政支出1088亿元,增长18.6%。

与财政政策一致,2002年的货币政策仍以稳定为基础。

灵活利用利率意味着继续推进利率市场化改革,央行自1996年开始实施连续第八次降息,并在年初开始了农村信用社利率市场化的试点改革,贷款利率波动扩大至100%。存款利率可上涨50%。

央行增加了公开市场业务。 6月25日至12月10日,央行24次回购,累计回收2467.5亿元。利用信贷政策促进经济结构调整,央行于8月份发布了《央行关于进一步加强对有市场、有效益、有信用中小企业信贷支持的指导意见》,指导商业银行改善中小企业的金融服务。同时,共拨款1236亿元用于农业贷款,增加农业信贷支持。

2002年,广义货币供应量M2的增长率上升至16.8%; M1的增长率也大幅上升至16.8%,比上年提高4.1个百分点。

全年,金融机构人民币贷款增加1,847.5亿元,同比增加6036亿元。

2002年,金融机构人民币贷款增加的主要原因是下半年以来贷款加速。

下半年,人民币贷款总额增加4796亿元,占全年贷款增量的79%。

2002年,中国经济好于预期。年度GDP增长率为9.1%;价格水平较低,消费价格同比下降0.8%;消费需求稳步增长,消费品零售总额同比增长11.8%。 1.7个百分点。

固定资产投资和出口的快速增长是推动经济增长加速的重要力量。全社会固定资产投资总额和出口总额分别增长16.9%和22.4%,增速分别提高3.9和14.6个百分点。

2.6。 2003年:微调

2003年的积极财政政策略有调整。

财政赤字3198亿元,比上年增加100亿元。

发行政府债券6,280.1亿元,增长5.83%。此外,还继续发行1400亿元的长期建设债券。

积极调整和优化国债使用的方向和结构。具体投资主要体现为“四倾斜”:向农村倾斜,注重改善农村生产生活条件;调整结构,促进技术进步和产业升级,支持和引导服务业。发展;向中西部地区倾斜,确保重点项目顺利推进;发展科技教育和生态环境,促进科教兴国战略和可持续发展战略的实施。

根据世界贸易组织继续降低关税税率的承诺,进口关税的算术平均总水平从12%降至11%。

吸引外资,自2003年以来,外国投资者已获得中国非外商投资企业的股权,国内企业已转变为外商投资企业。外国投资者权益比例超过25%的,可享受现行规定。所得税优惠待遇。进一步加大社会保障力度,中央政府将安排国有企业下岗职工基本生活费和退休人员基本养老补贴608亿元,比上年增长13.1%;安排“低收入”补贴92亿元,年增长率为100%。

大力推进“三农”问题的解决。中央政府全年拨款305亿元专项资金支持农村税费改革。农村税费改革试点方案从20个省扩大到全国;投入420亿元用于支持农业科技建设和农产品。质量安全体系建设,农业综合开发和扶贫开发建设比上年增长13.9%。

继续加大对社会事业的投入。中央财政全年教育,卫生,科技,文化,体育投入8550亿元,比2002年增加94亿元,增长12.4%。同时,加大对科技和重点项目重点领域的投入。国家自然科学基金资助20亿元,国家特殊基础研究计划专项资金8亿元,国家“863”计划专项资金45亿元,中国科学院知识创新项目专项资金33亿元,促进了大量重大科研成果。生产。

2003年,中国继续实施稳健的货币政策,及时“调整前”和“微调”货币信贷过快增长的趋势,取得了积极成果。货币和信贷快速增长的趋势得到有效控制。

具体措施包括:灵活运用公开市场操作。自4月22日起,中国人民银行开始在全国银行间债券市场持续发行央行票据。截至年末,共发行63项央行票据,共计7226.8亿元;年内,共进行了59次公开市场操作。通过公开市场债券交易,基础货币总额为1138.6亿元,基础货币为1,049.2亿元。净资金减少2469亿元,基础货币11459亿元。人民币,外汇和人民币公开市场业务被净投资8,765亿元抵消。

提高存款准备金率,适度降低超额存款准备金率。为有效控制货币信贷过度扩张,中国人民银行将从2003年9月21日起将存款准备金率从6%提高到7%;自2003年12月21日起,中国人民银行金融机构超额存款准备金率从1.89%下调至1.62%。扩大贷款利率浮动幅度,稳步推进利率市场化进程。 12月10日,经国务院批准,中国人民银行决定从2004年1月1日起扩大金融机构贷款利率浮动幅度;计算和结算的方法由借款人和借款人协商确定;国内,瑞士法郎和加元的小额存款利率管理由各商业银行确定并公布,对美元,日元,港元和欧元来说都很小。存款利率受上限管理。

2003年,广义货币供应M2的增长率继续上升至19.6%; M1的增长率也上升至18.7%。

同年,金融机构人民币贷款较年初增加2.8万亿元,同比增加0.9万亿元。

2003年,中国国内生产总值达到13.7万亿元,同比增长10%,人均收入超过1000美元。

固定资产投资和出口的快速增长继续成为经济加速增长的重要推动力。全社会固定资产投资增速连续第四年增长,增长27.7%,比上年提高10.8个百分点;增幅大幅上升至34.55%;出口总额增长率也大幅上升,达到34.6%,比上年提高12.2个百分点。

2.7。 2004年:以“积极”的名义,“稳定”的做法

2004财年,财政政策主要是在保持积极财政政策扩张方向的前提下,以“减少扩张,调整支出”为主题进行结构性微调。

财政赤字规模与上年基本持平,为3192.85亿元。

降低扩张力度,减少国债发行量。 2004年,计划发行1100亿元长期建设国债,比2003年减少300亿元;及时适当调整财政投资规模。 2004年,国债项目资金转入2005年约500亿元。金融基础设施的总支出下降了0.3%。

调整支出不同于以前对关键建设项目使用财政预算的情况。 2004年主要扩展到农业,林业,水利,科教,文化,卫生,能源和生态建设;其中,农业发展进一步加强,烟草业以外的农业全面消除。特殊产品税,农业税减免,全年取消,免征和减少十几项农业行政管理费。在29个省(自治区,直辖市),粮食种植户直接补贴116亿元,13个主要粮食生产省优质补贴28.5亿元,有效促进了粮食生产,增加了粮食生产。农民的收入。当年粮食产量增加776亿公斤。农村居民人均纯收入增长6.8%。

合理使用超额收入。 2004年,中国财政收入实际增加5916亿元,比上年增长27.2%。它已成为改革开放以来增幅最大,增幅最大的一年。

然而,财政超额收入部分尚未用于扩大经常性支出,但主要用于解决历史欠款,如出口退税和增加经济和社会发展支出,以及减少隐性赤字,这有利于金融经济的可持续发展。

从上面可以看出,自2004年以来财政政策实际上已开始稳定。

2004年,中国继续实施稳健的货币政策,加强对货币信贷总量的监管。

继续灵活开展公开市场操作。全年共发行105张中央银行票据,总额为1572亿元;通过外汇公开市场操作,基础货币为1,609.8亿元,基础货币通过110个公开市场操作返还到6690亿元。整个公开市场业务净投资9408亿元。

比上年增长7.33%。

充分发挥利率杠杆的调控力度,控制货币信贷总量的过快增长,4月份将金融机构存款准备金率提高0.5个百分点。 10月份,人民币存贷款基准利率将上调。一年期存贷款利率将增加0.27。百分点;从10月起,商业银行贷款利率上限自由化,城乡信用贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2.3倍,实施人民币存款利率浮动制度。

2004年,M1和M2的增速均大幅下滑,M1下降至13.6%,M2下降至14.7%,分别比上年下降5.1%和4.9%。

金融机构人民币贷款增加2.26万亿元,比上年增加4824亿元,比2002年增加4173亿元。

2004年,全年国内生产总值达到16.2万亿元,同比增长10.1%。固定资产投资和出口仍保持快速增长。全社会固定资产投资总额和出口总额同比分别增长26.6%和35.4%。增长率与去年基本持平;基础设施投资增速较上年有所下降。 34.55%下跌至24.89%,下跌9.66个百分点,但仍保持在较高水平。

三是实施第一轮积极财政政策的效果

1998年至2004年实施的积极财政政策是中国政府在国内和国际经济环境发生剧烈变化的情况下采取的反周期调整。中国政府通过协调财政和货币政策,成功应对了亚洲金融危机的影响。经济继续快速增长,社会需求全面反弹,通货紧缩得到有效遏制,宏观经济运行环境明显改善。

积极的财政政策取得了显着成效,具体表现有以下几个方面。

3.1。经济继续快速增长,社会需求反弹

从1998年到2004年,中国经济继续快速增长,增速呈现总体上升趋势。 GDP增长率分别为7.8%,7.7%,8.5%,8.3%,9.1%,10%和10.1%。

根据国家统计局的数据,积极的财政政策每年推动经济增长1-2个百分点(包括国债投资推动1998年经济增长1.5%,1999年经济增长2%,经济增长1.7%)在2000年)。

如果我们考虑国债的投资措施和其他政策因素,如减税,转移支付,补贴等,积极的财政政策在刺激经济增长中的作用应该更大。

积极的财政政策刺激了经济增长,更具体地说,是投资,消费和对外贸易的“三支车”。

投资保持了快速增长的趋势。

通过发行长期建设国债扩大政府支出,暂停调整固定资产投资税和调整企业所得税等税收政策,积极的财政政策有效刺激了社会投资需求,同时通过“连锁”改善投资各行业的作用。环境有效地促进了私人投资的增长。

从1998年到2004年,中国的固定资产投资继续增长,规模从1997年的2,494.1亿元增加到2004年的7,074.7亿元。增长率从1997年的8.9%上升到2004年的26.6%,增长了17.7%。 2004年,投资需求增长率(总资本形成)对经济增长的贡献率为61.6%,比1997年提高46.5个百分点。消费者需求持续增长。

通过增加转移支付,财政利息补贴,消费信贷政策以及调整抑制消费者需求的税收政策,积极的财政政策有效地刺激了消费。消费品零售总额从1998年的3.3378万亿元增加到2004年的5951.1亿元。从1998年的6.8%上升到2004年的13.3%,增长了6.5个百分点,GDP增速超过了3个百分点。消费需求增长对经济增长的影响进一步加强。

外贸出口呈现持续快速增长势头。

积极的财政政策采取各种措施大力支持外贸出口,包括提高前期出口退税率,优化出口退税率结构,全面实施“免征,抵消,撤退“生产企业出口措施;重点解决企业出口退税问题,有效缓解外贸企业财务约束和营业额困难,提高外贸企业出口能力。

在积极的财政政策刺激下,外贸出口额从1998年的1837亿美元增加到2004年的5934亿美元。增长率从1998年的0.5%急剧上升到2004年的35.4%,增幅接近35百分点。增长在促进经济增长方面的作用也显着增加。

3.2。提高企业经营效率,大幅提高城乡居民收入

自实施积极的财政政策以来,中国企业的经营效率有所提高,规模以上工业企业的利润总额持续增长。

受亚洲金融危机影响,1998年规模以上工业企业利润总额大幅下降,比上年下降14.4%,仅为1458亿元。积极财政政策出台后,1999年和2000年规模以上工业企业利润总额迅速增长,年增长率分别高达56.9%和92.0%。到2004年,仍保持43%的高增长率,总额为1192.9亿元。

城乡居民收入明显增加。 2004年,城镇居民人均可支配收入9422元,比1998年增长73.7%。农户人均纯收入2936元,比1998年增长35.8%。3.3。价格水平基本保持稳定,通缩受到抑制

在积极财政政策和稳健货币政策的双重控制下,中国经济运行环境明显改善,投资和消费实体信心增强,社会需求增加,价格反弹,通货紧缩得到遏制。

CPI的增长率从1999年下半年开始逐步增加,从1999年5月的-2.2%增加到2001年5月的1.7%。经过一年的下降,它再次上升并在2004年7月达到。峰值为5.3% 。

PPI同比增长率也经历了上升 - 下降的过程。从1998年11月到2000年7月的第一阶段,同比增长率从-5.68%上升到4.50%,第二阶段从2000年7月到2002年。2月,PPI增长率下降到-4.20%,然后继续快速上升到2004年,2004年10月达到最大增长率8.10%。

3.4。大力推进产业升级,优化经济结构

通过技术改造项目的贴现,积极的财政政策极大地调动了企业技术改造的积极性,实施了一批技术改造,高新技术产业化,设备本地化项目,促进了高新技术产业的发展。

安排东北老工业基地118个基本改造项目,累计投资150亿元; 43个重点产业结构调整项目,累计完成投资95亿元;信息技术改造项目156项,累计完成投资74亿元;煤矿开采和洗选机械化改造项目73个,累计完成投资107亿元; 118家重点连锁企业和现代物流项目,累计投入44亿元。

3.5。基础设施建设取得重大成就

自七年来实施积极财政政策以来,通过发行国债,有效提升了地方政府的配套资金,银行信贷资金和公司自有资金,并集中建设了一批重大基础设施。与整体情况有关的项目。

1998年基础设施投资完成超过8000亿元,1999年至2002年保持每年5%左右的稳定增长。2003年和2004年再次实现基础设施投资,同比增长34.55%和24.89%。交通状况明显改善。

从1998年到2004年,中国完成了一条5500公里的新铁路线,2,998公里的双轨线路,1054公里的电气化里程,全国铁路运营里程7.2万公里,在亚洲排名第一,在世界排名第三。

它将建设一条干线公路,一条贫困的县城公路,以及西部地区一条10.4公里的高速公路,包括12,000公里的高速公路。

中西部地区新增和扩建的35个机场和旅游支线机场。

长江口,珠江口,京杭运河已经修复,西江和湘江枢纽已经建成。

大力加强水利建设。

加固超过30,000公里的大型河流和大型河堤,并完成1,324个危险水库的加固和加固。

稳步推进南水北调工程和三峡大坝工程。

8个淮河项目竣工验收和基本完工。

成功实施了六条紧急供水,运往塔里木河下游。

城乡基础设施建设取得了明显成效。

在过去的七年中,国家利用国债拨款998个项目,在95%的地级市和中西部地区的一些县级城市建设和改造城市基础设施,投资规模为370.5亿元。 3580万吨,日处理污水1800万吨,日供气量975万立方米。

农村基础设施建设情况也有明显改善,基本解决了我国第十个“五年计划”提出的5020万农村人口饮水缺口问题;大型灌区节水改造新增灌溉面积增加110万亩;牧场和草地累计处理了1.9亿亩严重退化的牧场;国债的使用分两批进行,在2400多个县建设和改造农村电网。总投资规模达到3000亿元,有效改善了农民的生活条件,减少了农民的生活。生活用电价格刺激了农村消费需求。

生态环境保护建设得到加强。

退耕还林工程取得显着成效,完成绿化造林28748亩。

天然林保护工程共累计生产8224亩生态公益林。

京津沙尘暴源治理工程共完成治理面积16078亩。

“三江三湖”和“渤海碧海”水污染治理项目586个项目中的377个已完成。三峡库区水污染治理工程累计安排了133个污水和垃圾处理项目。

3.6。金融市场表现

(1)股市表现

1998年,由于亚洲金融危机中海外股市崩盘,洪水和“千年虫”恐慌等多重因素,沪深股市继续向下调整。

截至1998年底,沪深两市综合指数分别收于1146.70点和343.85点,较年初分别下跌3.97%和9.82%。

1999年5月7日,北约导弹袭击了中国驻南斯拉夫大使馆,沪深股市跃升。上证综合指数和深圳综合指数分别创下10105.07点和310.65点以来的最低点。

随后,它迎来了互联网带领的高科技风暴。股市暴涨,上升趋势持续至2001年6月。上证综合指数和深圳综合指数分别最高分别为2242.42点和664.85点。

截至2000年底,沪深两市综合指数分别收于2073.48点和635.73点,均上涨超过50%。

前三大公司(深圳万国工业口径)的建筑材料,机械设备和电子行业的增幅约为80%。

然而,这个牛市明显超出了中国股市的增长潜力。中国宏观经济持续改善,周边股市继续升温,沪深股市继续下跌。漫长的熊路一直持续到2004年。

截至2004年底,上证综合指数和深圳综合指数分别收于1266.50和315.81,较年初下跌15.40%和16.59%。

(2)债券市场表现

随着1998年政府债券发行量的快速增加和货币政策的收紧,10年期政府债券的发行率从1997年的9.78%突然下降到5.20%。

在此之后,从1999年第四季度到2003年底,10年期政府债券发行率维持在3%左右。

(3)汇率走势

从1998年到2004年,中国的汇率基本保持稳定,美元兑人民币的中间价在8.2762和8.2801之间波动,变化很小。2002年,变化范围进一步缩小,维持在8.2770左右。

稳定的汇率极大地促进了中国对外贸易出口的增长。

四,风险提示

(1)从长远来看,积极的财政政策可能会产生挤压效应;

(2)积极财政政策对市场的历史影响仅供参考。

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